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人民币汇率维持双向波动,外资进入中国市场步伐加快 ——北广投资管研究院周报(2021.4.30)

2021年以来人民币汇率延续双向波动格局,弹性与韧性进一步增强:国家外汇管理局近日在新闻发布会上表示,2021年以来,国际环境发生较大变化,美债收益率上升、美元汇率指数反弹,国际资本流动受到一定影响。在这样的外部环境下,我国外汇市场表现出了一贯的韧性、理性和平衡性特征。数据显示,2021年一季度,人民币兑美元的平均汇率大幅提升至6.4844,同比上升幅度达7.6%。4月以来,在美债收益率下降、美元指数回落的情况下,人民币汇率小幅走强,涨幅为1.5%。整体来看,人民币汇率升值趋势虽然在近期放缓并略有回调,但与2020年同期相比仍出现了较大幅度的提升。人民币汇率另一重要特点是弹性增强,可以有效地释放市场压力,防止单边预期。专家表示,自2020年美联储推出大规模宽松货币政策以来,衡量预期的指标都表现得比较稳定。因此,弹性增强、预期稳定,有利于释放压力。国家外汇局表示,从中长期来看,未来中国外汇市场保持平稳运行的基础仍然稳固。一是新发展格局有助于维护国际收支平衡。我国积极促进引进外资和对外投资协调发展,经常账户和跨境投融资都有望运行在合理均衡区间;二是新发展理念有助于维护人民币汇率稳定。经济稳定发展会提振市场信心,也会造就稳健的货币;三是对外开放稳步推动有助于跨境资本均衡流动。高水平对外开放会促进资金、人才、技术、数据、服务等要素的自由流动,为跨境资金双向均衡流动创造良好政策环境;四是弹性的人民币汇率发挥了调节国际收支“稳定器”作用,有助于外汇市场自主调节和平衡。

 

图表1:人民币汇率与美元指数升贬值幅度变化情况

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资料来源:东方财富网,北广投资管研究院整理

 

人民币继续保持全球第五大活跃货币的地位,预计将在2025年取代日元:根据环球银行金融电信协会(SWIFT)发布的数据显示,截至2021年3月末,人民币继续保持全球第五大活跃货币的地位,占全球支付总额的2.49%,环比上升了0.29个百分点,并创2015年8月(2.79%)以来的新高。前四位分别为美元(39.43%)、欧元(35.77%)、英镑(6.3%)和日元(3.49%)。与2月末相比,人民币支付价值增长了38.06%。国际清算银行的前高级经济学家赫伯特·波尼奇对此表示,中国正在采取一些措施来削弱美元的全球作用,其目标是用中国的技术解决方案代替美元,以匹配中国日益增长的金融影响力。而最近,人民币国际化取得了重大进展。他指出,第一,是在多家央行的跨境支付中使用央行数字货币人民币;第二,是在亚洲创造了一个具有吸引力的替代方案,以取代国际货币基金组织(IMF)的贷款安排;第三是中国人民银行和SWIFT合作运营金融信息。波尼奇表示,所有这些举动都清楚地表明人民币国际化的决心,“不是一鼓作气,而是一小步一小步地稳健前进。”专家预测,到2025年,人民币在国际主要支付货币中会取代日元,成为全球四大支付货币,支付比重将上升至4.7%左右。预计到2030年,人民币将逐步取代英镑,成为全球第三大支付货币,支付比重将上升至7.9%左右。

 

图表2:全球五大支付货币市场份额排名情况

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资料来源:环球银行金融电信协会,北广投资管研究院整理

 

人民币全球外汇储备占比连升四年,美元占比降至20年以来最低:根据国际货币基金组织(IMF)最新发布的“官方外汇储备货币构成(COFER)”显示,截至2020年第四季度,人民币外汇储备总额由上一季度的2455.5亿美元上升至2675.2亿美元,已连续八个季度增长。人民币在全球外汇储备的占比也上升至2.25%,继续刷新2016年第四季度IMF发布该数据以来的新高。报告显示,当前美元仍是全球主要央行持有规模最大的全球储备货币。2020年四季度,美元在全球外汇储备中的比重,由上一季度的60.46%降至59.02%,已连续三个季度下降。数据显示,2001年美元在全球外汇储备中的比重曾高达73%。2020年第四季度,美元汇率下跌4%,为2017年6月以来的最差季度表现。2021年第一季度明显回升,涨幅3.5%,为2018年6月以来的最佳季度表现。同时,欧元占比在2020年第四季度升至21.2%,为2014年以来最高水平,第三季度为20.5%。2009年,欧元在外汇储备中的占比达到了28%的最高水平。IMF数据还显示,截至2020年第四季度,全球外汇储备总额升至创纪录的12.7万亿美元,高于第三季度修正后的12.246万亿美元。其中,美元储备总额为7万亿美元,第三季度为6.939万亿美元;日元在外汇储备中的占比增至6.03%,为连续三个季度上升。

 

图表3:全球主要货币外汇储备市场份额

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资料来源:国际货币基金组织,北广投资管研究院整理

 

外资持续增持中国债券,经济基本面稳定复苏提供良好支撑:2021年以来,外资持续增持中国债券。数据显示,一季度外资净增持境内债券633亿美元,环比增长11%,3月外资增持债券33亿美元,比1-2月份的历史高位有所减少,但比2019年和2020年同期均有所增长。具体来看,一方面,国内基本面为外资增持境内债券提供了根本支撑。中国经济社会发展大局保持稳定,主要宏观经济指标呈现积极变化,这是外资流入的坚实基础。另一方面,中国债市也有外资增配的发展空间。截至2020年末,外资持有国内债券占整个债券市场托管总量的3%,低于美国、日本,也低于巴西等新兴市场国家。未来,中国债券市场还将持续对外开放,国际接受度和兼容性都会持续提升,外资占比还有较大提升空间。此外,从收益高低来看,截至4月末,中美10年期国债收益率差为1.6个百分点,处于历史中高水平。人民币资产呈现一定的避险属性。从实际表现来看,在外部环境波动较大的时候,人民币资产表现良好。3月份,主要发达经济体经济企稳复苏,债券收益率较快上升,新兴经济体债券市场外资流入规模较大幅度下降,但是净流入中国市场的占比不仅维持高位,且比1-2月还有所提升。总体来看,当前外部环境的阶段性变化和调整,不会改变中国债券市场对外开放的发展大局,也不会改变境外投资者对中国债券的长期投资意愿。

 

图表4:境外机构持有银行间市场债券余额变化情况

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资料来源:WIND,北广投资管研究院整理

 

图表5:全球主要国家外资持有债券比例

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资料来源:WIND,北广投资管研究院整理

 

一季度我国外汇市场运行平稳,经常账户保持合理顺差:根据国家外汇管理局最新发布的数据显示,2021年一季度银行结汇5902亿美元,售汇5016亿美元,结售汇顺差885亿美元。我国外汇市场运行平稳,跨境资金流动总体稳定,国际收支保持基本平衡,保持平稳运行的基础仍然稳固。2020年,在疫情全球蔓延的背景下,中国经常账户顺差上升。在国外生产复苏和边境开放的预期下,2021年经常账户的未来走势备受关注。外汇局相关负责人表示,经常账户仍会保持合理的顺差规模。一方面,我国货物贸易还会保持一定规模顺差。虽然国外产业链恢复、大宗商品价格上涨使货物贸易顺差增幅减少,但全球经济复苏也给出口形成稳定支撑。数据显示,3月份中国出口新订单指数依然在荣枯线以上,显示未来出口仍有一定稳定性。另一方面,在服务贸易项下,2021年疫苗接种的推进速度加快,据相关机构预计,跨境人员流动的限制可能会有松动,会带动跨境服务贸易的支出。从全年来看,经常账户预计还将保持合理规模的顺差。专家表示,经常账户顺差取决于国家的经济结构,判断经常账户的差额是否在均衡区间,要看经常账户差额与GDP的比值。2020年,尽管经常账户顺差额绝对值有较大增加,但其与GDP之比仍是1.9%,低于一些主要顺差国,说明中国经济保持内外部均衡基础仍然十分稳固。

 

图表6:我国银行结售汇情况

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资料来源:国家外汇管理局,北广投资管研究院整理

 

北广投资管研究院观点:人民币汇率维持双向波动,外资进入中国市场步伐加快。2021年以来,外部的政策环境、市场环境都在发生巨大的变化,尤其是美国经济企稳、通胀预期升温,美债收益率下跌,市场对于美联储超宽松政策是否退出的预期并不明朗。2020年3月份,美联储再度推出超宽松的货币政策,截至目前,资产规模已累计增加3.6万亿美元,和2008年国际金融危机时期的扩表规模基本相当。业内专家表示,从国内的外汇市场来看,在这轮宽松货币政策下,中国没有积累过高的对外债务,市场风险缓释能力不断提升,有条件保持国际收支和外汇市场均衡。从人民币汇率的角度看,人民币汇率弹性增强,可以非常有效地释放市场压力,防止单边预期。据外汇局测算,截至2020年底,境内外市场人民币对美元一年期历史波动率分别达到了4.3%和5.1%,处于历史较高水平。从资本项下来看,2020年开始,随着中国债券市场的开放,越来越多的境外资金流入中国债市。根本原因在于,首先国内基本面为外资增持境内债券提供了根本支撑。第二,外资持有中国债券的比例还是很低的,未来具有增配的空间。第三,中国债券的资产收益仍相对有优势。第四,人民币资产呈现一定的避险资产属性。特别是在近期举行的博鳌亚洲论坛2021年年会上,众多与会者纷纷为中国营商环境的不断提升和优化点赞,表达了对中国市场的十足信心。相信随着进一步扩大开放各项举措不断落实到位,中国对外资的吸引力也将越来越大,巨大市场规模的优势将更加显现。

 

一周新闻要览:

北广投关注

Ø  爱驰汽车:爱驰旗下全新纯电动SUV——爱驰U6量产版4月29日正式发布,该车的试制版本将于今年5月中旬下线,而其量产版将于第四季度上市。首台白车身已在今年1月下线,新车定位为一款纯电动中型轿跑SUV,并采用了与爱驰U5相同的MAS平台架构。

Ø  IPO要闻:过去三年港交所新股融资额中有61%来自新经济公司,香港成为亚洲最大及全球第二大的生物科技融资中心。13家海外上市的中概股回港作第二上市,总融资额2858亿港元。港交所将继续提升香港市场的吸引力与竞争力,进一步巩固香港作为国际金融中心的地位。

Ø  独角兽报告:新经济智库长城战略咨询发布《中国独角兽企业研究报告2021》显示,北京独角兽企业数量共82家,占全国独角兽企业总量的三成多;上海44家,杭州25家,深圳20家,广州12家。全国12家估值超过百亿美元的“超级独角兽”企业中,北京企业占近六成。

宏观

Ø  新华社:全国31个省区市均已交出2021年一季度经济运行成绩单。统计显示,从一季度经济总量上看,广东、江苏、山东、浙江、河南、四川、福建、湖南8省份GDP超万亿元。其中,广东、江苏两省份GDP均超2.5万亿元,领衔地区经济增长。

Ø  财政部:一季度,全国国有及国有控股企业经济运行呈现较好态势,主要经济指标保持较高增速。国有企业营业总收入163719.1亿元,同比增长33.3%,两年平均增长8.2%。利润总额9614.5亿元,同比增长1.9倍,两年平均增长8.3%(以2019年相应同期数为基数)。

Ø  人社部:随着国内人口老龄化进程的加快,确保养老金资金顺利运行成为了近年来有关部门的发力重点,其中就包括基本养老保险基金委托投资工作。据人社部统计显示,截至2020年末,所有省份基本养老保险基金委托投资合同规模为1.24万亿元,到账金额1.05万亿元。

Ø  商务部:一季度,我国网络零售市场保持平稳增长。国家统计局数据显示,一季度全国网上零售额达2.81万亿元,同比增长29.9%,两年平均增长13.5%,高于社会消费品零售总额两年平均增速9.3个百分点,实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重为21.9%。

Ø  统计局:4月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.1%,低于上月0.8个百分点,仍高于临界点,制造业继续保持扩张态势。4月份,非制造业商务活动指数为54.9%,较上月回落1.4个百分点,非制造业扩张步伐有所放缓。

股市

Ø  中证报:截至目前,沪深两市共有3595家上市公司披露2020年年报,2648家发布年度利润分配预案,占比74%。2020年,上市公司现金分红1.43万亿元,同比增长9.16%,较十年前增长超过4倍。业内表示,A股市场分红额正在创新高,并且连续第四年分红总额超万亿元。

Ø  上证报:近日,全球知名投资决策支持工具与服务提供商MSCI宣布,推出20只中国主题指数。MSCI信息显示,20只中国主题指数中,10只为中国A股在岸指数,10只为包含海外上市中国公司的中国全股票指数。

银行

Ø  第一财经:得益于经济的持续复苏,国有大行今年一季度的营业收入和净利润增速延续了去年下半年以来的良好态势,根据五大国有行第一季度经营业绩显示,单季度五大行归母净利润共计3106.41亿元人民币,即第一季度五大行平均日赚34.5亿元。

Ø  证券日报:截至3月末,理财市场规模达到25.03万亿元,同比增长7.02%;净值型理财产品规模18.28万亿元,较去年同期占比提高23.88个百分点。此外,全市场新增理财投资者817.15万个,达到4979.63万,今年前三个月累计实现理财投资收益2095.83亿元。

Ø  证券时报:截至目前,已有近80家非上市银行披露了2020年业绩经营数据,表现喜忧参半,有33家银行净利润实现正增长,46家银行净利润出现下滑,业绩分化显著。此外,有47家银行披露了不良率数据,其中21家银行不良率有所上升,资产质量化解压力依旧不减。

信托

Ø  财新网:4月以来,信托业处于年报密集披露期。据不完全统计,截至目前,行业内已有9家信托公司的2020年年报“出炉”。喜忧不均是信托公司如今的业绩概貌,但从信托规模和业务结构来看,规模压降和业务转型已然成为行业“主旋律”。

公募

Ø  新浪财经:截至目前,已披露经营数据的基金公司已达53家,2020年合计实现净利润超314亿元,较2019年骤增47%。年度净利润超过10亿元的基金公司有13家。行业“马太效应”凸显,净利润排名前十的基金公司合计实现净利润193亿元,占比高达61.46%。

Ø  网易财经:东方财富Choice数据显示,截至4月30日,4月份共有47只(A/C份额分开计算)基金清盘,2021年以来,共有125只基金清盘,清盘基金数是去年同期的2.6倍。多数基金的清盘原因是连续60个工作日出现基金资产净值低于5000万元的情形。

私募

Ø  凤凰财经:最新数据显示,股票私募整体仓位指数81.02%,环比前一周加仓0.19个百分点。今年以来,股票私募仓位指数已连续13周超过80%。其中,66.76%的股票私募仓位超过8成,仓位介于5-8成之间的股票私募占比为18.59%,另有5.22%的股票私募比较谨慎。

Ø  中金在线:随着一季报陆续披露,多家百亿元级私募持仓情况再度呈现。最新数据显示,19家百亿元级私募一季度合计持有个股61只,持股市值超过308亿元。展望二季度,市场投资机会或更加明显,更多将体现在“低估值+业绩修复”等偏防御的方向。

Ø  腾讯财经:数据显示,截至4月30日,按照最新一期净值披露数据及相关私募旗下所有业绩公开产品的平均收益率计算,监测到的63家百亿级私募机构中,共计有38家机构年内实现正收益,25家机构年内收益率为负。百亿级私募今年以来业绩大幅分化,首尾相差25%。

VC/PE

Ø  和讯网:贝恩公司最新发布《2021年中国私募股权市场报告》显示,2020年,中国私募股权的交易金额高达970亿美元,创下新高,在亚太地区占据主导地位。值得一提的是,得益于环境、社会和公司治理(ESG)正相关性,该领域吸引了越来越多投资者的兴趣和注意力。

Ø  金融界:六方云近日宣布完成1.5亿元C轮融资。本轮融资由中煤厚持领投,赞路基金、中关金信、天鹰合智以及老股东跟投等联合投资。在本次交易中,密码资本继续担任独家财务顾问。据介绍,六方云成立于2018年,致力于解决物联网时代的安全问题。

Ø  财联社:婴童食品品牌秋田满满已于近期完成千万美元级A轮融资,由顺为资本领投,清流资本跟投,元启资本连续担任独家财务顾问。据秋田满满创始人易钦浪介绍,资金将主要用于产品研发、品牌建设、渠道拓展等方面。

Ø  投资界:深圳零一生命科技有限责任公司已于近日完成数千万元A轮融资。本轮融资由云时资本领投,天使投资方源政投资进行了第三次跟投,合力资本、Beyond Ventures、Chapman tech等联合跟投。这是零一生命自2016年成立以来完成的第四轮融资。

Ø  私募通:近日,新一代“严肃保健品”品牌KOOYO宣布已在三个月内连续完成三轮融资,投资方包括险峰长青、宽窄创投、某一线消费基金等机构,远识资本连续担任独家财务顾问。据透露,KOOYO估值已达数亿人民币。

房地产

Ø  中国经济网:受益于办公资产在大宗市场的活跃表现,2021年一季度大陆地区单笔成交额超1亿元人民币的商业地产共成交27笔,交易总额457亿元,同比上涨25.7%,环比上涨28.6%。延续了前两个季度的增长态势。

Ø  经济参考报:住建部等六部门联合印发《关于加强轻资产住房租赁企业监管的意见》,对从事转租经营的轻资产住房租赁企业行为进行规范,要求住房租赁企业单次收取租金原则上不超3个月。易居研究院表示,此次政策是针对“二房东”——长租公寓及其市场的首个系统监管政策。

国际经济

Ø  金融时报:美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在零至0.25%之间,符合市场预期。美联储同时表示,美国经济复苏有所改善,但风险犹存。美国通货膨胀率有所上升,但主要是受暂时性因素影响,整体金融环境仍然宽松。

Ø  环球时报:美国《时代》杂志首次评选出了2021年全球100大最具影响力的企业,阿里、华为、腾讯等中国科技公司上榜。苹果、推特等入选了“领导者”榜单。阿里、腾讯、台积电被列为了行业“巨头”。华为和滴滴出行入选了“颠覆者”榜单。

 


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