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2020年IPO爆发利好VC/PE,资本市场体系更趋完善 ——北广投资管研究院周报(2021.1.22)

受疫情、经济以及政策等诸多因素影响,中企在境内外市场IPO表现有所分化:根据清科研究中心的统计显示,综合国内外主要证券市场中国企业IPO的情况来看,2020年中企实现境内外上市共计535家,首发融资额合计人民币8426.3亿元,同比分别上升61.1%、77.8%。境内市场方面,随着注册制的全面推行,2020年A股IPO市场延续高增长态势,全年累计有396家企业成功登陆A股市场,较2019年大幅增长95%,融资规模达到4725.19亿元,同比增长86.42%。其中,九号公司(689009.SH)为A股首支CDR上市,ST国重装(601399.SH)为退市后重新上市,东贝集团(601956.SH)则为年内唯一“B转A”。境外市场方面,受新冠肺炎疫情影响,2020年中企境外上市进程延缓。具体来看,港股市场上半年新股发行相对低迷,下半年在中概股赴港第二上市浪潮的带动下全年首发融资额同比上升55.9%,上市数量则小幅增长10%;相对而言,中企在美股市场除了面临疫情带来的冲击,还需应对股市震荡、个股暴雷、审核趋严等不利变化,一定程度上阻碍了中企赴美上市的意愿,全年美股上市的中企数量与2019年持平,首发融资额在陆金所、贝壳、小鹏汽车等明星项目带动下增长近300%。

 

图表1:2009-2020年中国企业境内外上市数量及融资总金额

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资料来源:清科研究中心,北广投资管研究院整理

 

图表2:2020年中企境内外上市数量分布情况(按上市板块)

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资料来源:清科研究中心,北广投资管研究院整理

 

图表3:2020年境内外上市中企年末市值TOP10

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资料来源:清科研究中心,北广投资管研究院整理

 

A股步入“而立之年”,注册制全面展开:自1990年主板市场成立,2020年,我国股票市场已步入“而立之年”。A股的IPO制度,随着市场的成熟,经历了从审批制、到核准制、再到注册制的逐步过渡,并逐渐向注重信息披露与监管、突出市场化、法治化的方向发展。政策方面,在科创板试点注册制的基础上,2019年12月《中华人民共和国证券法(2019修订)》的出台标志着注册制由此全面推行。2020年境内资本市场延续2019年的改革步伐:一方面,3月新证券法正式施行,公司债、企业债发行全面实施注册制,4月创业板改革并试点注册制正式启动并于8月迎来首批18家注册制企业,6月新三板转板上市制度落地,为境内资本市场带来了源头活水;10月31日,国务院金融稳定发展委员会召开专题会议,会议强调全面实行股票发行注册制,建立常态化退市机制,提高直接融资比重。A股市场由此迎来了全面注册制改革。而另一方面,12月退市配套规则修订公开征求意见,通过完善退市指标、简化退市程序等方式常态化退市机制,加快资本市场优胜劣汰,进而形成有进有出的资本市场生态体系。

 

图表4:2020年境内上市制度改革一览

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资料来源:清科研究中心,北广投资管研究院整理

 

2020年上市中企在地域和行业之间的差距较为明显:根据清科研究中心的统计显示,2020年,广东、北京、浙江、江苏、上海五个省市的中企上市数量合计381家,首发融资金额合计超过人民币6800亿元,上市数量和融资额均占全国总量的70%以上,与其他省市地区形成了显著差距。其中,广东省上市企业数量总数领先全国,上海市IPO企业“吸金”能力占优,而江苏省、北京市则分别在科创领域、企业境外上市等方面具有显著优势。行业间差距同样显著,按照清科研究中心的一级行业来看,机械制造、生物技术/医疗健康、半导体及电子设备等行业受益于境内外上市政策红利或资本利好,上市企业数量、首发融资金额及上市后表现显著优于传统行业。整体来看,科创板上市企业集中度较高的行业(机械制造、生物技术/医疗健康、半导体及电子设备、化工原料及加工、IT、清洁技术)综合表现较为优异;纺织及服装、能源及矿产、食品&饮料等传统行业中与互联网、大数据、云计算、自动化、人工智能、新能源等新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的创新创业企业则受益于创业板注册制改革,上市首日表现较为突出。

 

图表5:2020年境内外上市中企地域分布情况(上市数量超过10家)

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资料来源:清科研究中心,北广投资管研究院整理

 

受益于IPO市场的显著增长,A股VC/PE账面盈利水平创近六年新高:2020年IPO市场的热度给我国股权投资市场带来暖意,根据清科研究中心的统计显示,全年VC/PE支持的中企上市数量达到348家,同比上升56.8%;首发融资额接近人民币5000亿元,同比上涨37.4%。分市场来看,VC/PE被投企业境内上市账面回报水平持续回暖,2020年账面回报倍数(发行价计算)达3.99倍,创六年来新高;2020年境外上市账面回报水平同比微幅下降,但仍高于境内上市账面回报水平,达到5.2%。

 

图表6:VC/PE支持中企境内外市场IPO数量及账面回报

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资料来源:清科研究中心,北广投资管研究院整理

 

注册制加速机构退出,4家头部机构全年斩获中企IPO超15家:根据清科研究中心的统计显示,2020年共计8家机构的被投企业IPO数量不低于10家,深创投、高瓴资本、红杉中国、达晨财智等头部机构全年斩获IPO数量不低于15家,领先股权投资市场。被投企业IPO数量超过10家的机构均投中了科创板上市企业,其中深创投、达晨财智、金石投资、中国国新基金等机构的被投企业登陆科创板数量均不低于7家。从回报情况来看,高瓴资本、红杉中国及IDG资本所投企业IPO时账面金额均在100亿元以上(账面金额按企业发行价计算)。

 

图表7:2020年VC/PE机构被投企业IPO情况

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资料来源:清科研究中心,北广投资管研究院整理

 

北广投资管研究院观点:2020年IPO爆发利好VC/PE,资本市场体系更趋完善。自1990年主板市场成立,至2020年,我国资本市场已步入“而立之年”。三十年间的快速成长与资本市场不断深化改革息息相关,而全面推行注册制无疑是完善资本市场功能、增强市场韧性的必经之路,也给2020年IPO市场带来了实质性利好。科创板已成为企业登陆资本市场的重要渠道,其六大产业面向世界科技前沿、符合国家发展战略及国家重大需求,顺应制造业及居民消费的升级趋势。同时,科创板的标签是“硬科技”,强调企业的科技创新能力,关注企业是否掌握具有自主知识产权的核心技术、拥有高效的研发体系、拥有市场认可的研发成果、具有相对竞争优势等。此外,在新冠疫情侵袭全球、中概股深陷信任危机等不利因素影响下,由互联网巨头引领赴港第二上市的浪潮提升了港股市场的活跃度。根据清科研究中心的统计显示,2020年中国企业境内外上市达535家,创历史新高,首发融资额同比大幅增长77.8%,其中,VC/PE被投企业境内上市账面回报水平同比上升10.5%,创近六年来新高,在疫情影响和境内外政治、经济形势的变化下仍然延续了高增长态势。对于投资者而言,随着市场规模扩容、市场波动放大,市场投资风格将转向理性和价值导向,对投资者的投资水平和风险承受能力提出更高要求。同时,注册制也将倒逼资本市场的各方参与者不断成长,从长远来说,有助于市场形成价值投资理念,助力资本市场生态体系更趋完善。

 

 

 

一周新闻要览:

北广投关注

Ø  爱驰汽车:日前,爱驰汽车宣布与法国合作伙伴Car East France达成战略合作,正式进入法国本土市场,进一步推动爱驰汽车的国际化进程,丰富爱驰在欧洲多样化的销售模式。此前,爱驰U5已大批量出口法国科西嘉岛、登陆科技强国以色列,并在德国、荷兰、比利时等国开启销售。

Ø  上工申贝:近日,由同济大学、东华大学等7家单位的技术专家和财务专家联合组成的验收小组对缝制设备研发制造全球领先企业上工申贝(集团)股份有限公司和世界著名学府上海交通大学共同承担的“面向服装定制的设计-制造-服务一体化云平台开发与应用”项目完成了验收。

Ø  新能源汽车:近日,节能与新能源汽车产业发展部际联席会议在京召开,会议确定今年将启动新一轮新能源汽车下乡活动,出台更多使用环节优惠政策,进一步拉动新能源汽车私人消费。会议还讨论落实了《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》。

宏观

Ø  新华社:国家统计局1月18日发布数据显示,2020年,我国国内生产总值(GDP)首次突破100万亿元大关。全年国内生产总值1015986亿元,按可比价格计算,比上年增长2.3%。分季度看,一季度同比下降6.8%,二季度增长3.2%,三季度增长4.9%,四季度增长6.5%。

Ø  央行:2020年第四季度,我国企业家宏观经济热度指数为34.4%,比上季提高6.7个百分点,比上年同期提高2.6个百分点。调查报告还显示,第四季度经营景气指数为55.8%,比上季提高6.4个百分点,比上年同期提高0.2个百分点。

Ø  商务部:2020年,全国实际使用外资9999.8亿元人民币,同比增长6.2%,规模再创历史新高。引资结构进一步优化。服务业实际使用外资7767.7亿元人民币,增长13.9%,占比77.7%。高技术产业吸收外资增长11.4%,高技术服务业增长28.5%。

Ø  国资委:发布《关于进一步加强中央企业境外国有产权管理有关事项的通知》称,中央企业要立足企业实际,具备条件的应当结合所在地法律、监管要求和自身业务,建立分区域、分板块等境外产权管理操作规范及流程细则,提高境外国有产权管理的针对性和有效性。

Ø  人民网:继福建泉州、江苏南通后,安徽合肥、福建福州、陕西西安也相继宣布2020年地区生产总值超万亿,至此“万亿”俱乐部城市成员已达到22个。统计显示,2019年,全国GDP达到1万亿元的只有17个城市,其中上海市为3.82万亿元,居首位。

股市

Ø  中证报:中国结算披露最新数据显示,2020年12月,A股市场新增投资者162.18万,同比增长100.39%,期末A股投资者数为17777.49万。从全年数据来看,2020年A股市场新增投资者1802.25万,叫2019年的新增数量增长了36.04%,同时创出了2017年以来的阶段新高。

Ø  上证报:截至目前,境内专业机构持有A股流通市值合计12.62万亿元,较2019年末增加4.42万亿元。持有A股流通市值占比18.44%,较2019年末上升2.02个百分点,也处于近年来最高水平。境内专业机构持股意愿明显上升,显示出对A股长期投资价值的认可。

银行

Ø  证券时报:数据显示,2020年12月,全国银行理财市场净值产品存续量为27542款,环比增加1589款。其中,全国性银行、城商行和农村金融机构三类银行中,城商行净值产品存续量环比上升幅度最大。分析人士称,中小银行开展理财业务具备一定自身优势。

Ø  证券日报:贷款市场报价利率(LPR)已连续9个月“原地踏步”。近日,全国银行间同业拆借中心发布最新LPR报价,1年期LPR报3.85%,5年期以上LPR报4.65%,两个期限品种报价均与去年12月持平。展望未来,市场人士普遍认为,短期内LPR将继续维持平稳。

Ø  第一财经:在经济复苏以及消费增长的背景下,FOF型理财产品俨然成为了银行理财子公司的新宠。近日,据北京商报记者注意到,包括工银理财、建信理财、光大理财在内的多家银行理财子公司纷纷加大了FOF型理财产品的发行力度,且通过基金公司备案专户产品的步伐也在提速。

信托

Ø  财新网:目前已有59家信托公司披露了未经审计的2020年财务报表。从年报来看,信托公司业绩趋于分化,既有信托公司实现了营业收入、净利润的稳步增长,也有信托公司净利润下降幅度较大甚至为负。业内分析认为,信托公司财务业绩的分化,将导致行业集中度进一步提高。

公募

Ø  网易财经:近日,全球管理咨询公司麦肯锡发布中国公募基金行业深度报告《中国一流的公募基金离世界一流还有多远》。报告提出,中国的公募基金行业或将迎来历史性发展机遇,将在2019-2025年达到18%的年均增长速度,成为大资管各类牌照中吸引新增资金的领头羊。

Ø  新浪财经:据证券日报统计显示,2021年以来,南向资金持续涌入港股,1月21日当天净流入近170亿元,年内净流入已超过2000亿元。在此背景下,公募基金相关产品自年初以来净值也不断攀升,同时,多家公募也正在加快布局投资港股。

私募

Ø  凤凰财经:据私募排排网不完全统计,2021年开年半个月就有606只私募产品完成备案登记,证券类私募占比最高,其中,337家证券私募管理人共计备案产品458只,在新增备案产品中占比75.58%。广东地区新增私募机构数量继续排名第一。

Ø  中金在线:近期,国家市场监督管理总局发布《关于做好私募基金管理人经营范围登记工作的通知》,要求各地登记注册机构做好私募基金管理人经营范围登记工作。此次是私募监管新规以后市场监管总局针对私募经营范围做的调整更新,要求私募聚焦主业,有利于防范风险。

Ø  腾讯财经:全球最大的主权财富基金——挪威政府全球养老金日前发出“英雄帖”,寻觅中国操盘手。挪威央行投资管理公司日前在接受本报记者独家采访时表示,目前对候选管理人的投资风格并无特别偏好,但管理人需要重视投资公司的环境、社会、治理等问题。

VC/PE

Ø  和讯网:近日,安永(EY)发布季度性报告《安永全球IPO趋势:2020年第四季度》显示,尽管2020年存在不确定性,但全球IPO数量继续加速增长,同比增长19%至1363宗,筹资额同比增长29%至2680亿美元。全球股市继续为公司提供获得公共资本的平台。

Ø  私募通:2020年有386家具有VC/PE背景的中企上市,IPO渗透率68.32%。科创板VC/PE渗透率高达82.76%,创业板VC/PE渗透率72.9%。2020年账面退出回报共计8588亿元。行业方面,人工智能、医疗健康、IT及信息化领域VC/PE渗透率均超八成。

Ø  金融界:中国联通全资附属子公司联通创新创业投资有限公司发起设立并以自有资金出资人民币5000万元认购联创未来(武汉)智能制造产业投资合伙企业(有限合伙)的基金份额。该基金规模为人民币17.6亿元,借助5G+工业物联网技术,向数字化、智能化产业方向升级。

Ø  投资界:36氪获悉,男士综合个人护理品牌“理然”已完成近1.5亿元B轮融资,由M31资本与五源资本(原晨兴资本)共同领投,老股东SIG、红点中国(Redpoint China Ventures)、虎扑等机构持续加码跟投。这也是品牌上线一年以来的第5轮融资。

Ø  财联社:36氪获悉,智能财税企业服务平台融易算近日宣布完成数亿元B轮融资,由钟鼎资本领投,老股东红杉资本中国基金、GGV纪源资本跟投。此前,融易算已获红杉资本中国基金、GGV纪源资本、上市公司信雅达、道生资本等多家大型资本机构的多轮投资。

房地产

Ø  经济参考报:2021年开年,房企一边忙于发债融资,一边急着买地“囤货”。从境外低成本融资闯年关之余,头部房企、地方龙头房企多次在重点城市土地市场出击。据中指研究院向数据显示,1月以来,40个主要城市土地成交总金额超过1114亿元,杭州高居榜首。

Ø  中国经济网:1月21日晚间,上海发布《关于促进本市房地产市场平稳健康发展的意见》。《意见》明确,上海将严格执行住房限购政策,夫妻离异的,任何一方自夫妻离异之日起3年内购买商品住房的,其拥有住房套数按离异前家庭总套数计算。

国际经济

Ø  金融时报:据美媒报道,美国新当选总统拜登于当地时间1月20日宣誓就职,此后他步入白宫,并在白宫椭圆形办公室签署了一系列行政命令、备忘录和对各机构的指示,包括重新加入巴黎气候协定和世卫组织。他还表示,这些行动是为了履行他对美国人民的承诺。

Ø  环球时报:当地时间1月21日,欧洲央行理事会在德国召开,会上欧洲央行理事会决定重申其非常宽松的货币政策立场。欧央行表示,主要再融资业务的利率、边际贷款工具和存款工具的利率将分别保持不变,分别为0、0.25%和-0.50%。

 



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