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私募规模首次突破13万亿大关,已成为资管行业重要力量 ——私募基金行业专题报告

4月私募基金管理总规模首次突破13万亿大关:根据中国基金业协会公布的数据显示,截至2019年4月底,已在协会登记的私募基金管理人24388家,较上月增加27家,环比增长0.11%;协会已备案私募基金产品数量77135只,较上月增加1787只,环比增长2.37%;私募基金管理规模13.31万亿元,较上月大幅增加5173亿元,环比增长4.07%,连续三个月规模上升。整体来看,私募基金管理总规模首次突破13万亿大关,并逐步接近公募基金总规模(3月底为13.94万亿元)。过去几年,私募基金行业一直保持迅猛发展的态势。2015年1月底,中国基金业协会首次公布私募基金备案月报数据,行业规模2.63万亿元;至2017年8月底,私募基金管理规模首度突破10万亿大关;至2018年底,私募基金管理规模升至12.78万亿元。自2015年1月以来,短短四年多的时间,私募基金管理规模已累计增加超过10万亿元,累计增长幅度达到406%。在金融监管政策趋严以及监管体系不断完善的背景下,预计私募基金管理人质量将进一步提升,行业整体规模也将保持上升趋势。

 

图表1:私募基金整体发展趋势

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资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

图表2:私募基金管理规模月度变化趋势

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资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

私募基金管理更为严格,从业人员素质得到明显提升:根据中国基金业协会公布的数据显示,自资产管理业务综合报送平台上线以来,协会在新系统登记私募基金管理人9773家,平均退回补正次数2.14次。2019年4月,在AMBERS系统新注册账号的机构230家,提交私募基金管理人登记申请的机构182家,申请过程中放弃登记的机构66家,办理通过机构103家,平均退回补正次数2.5次;当月注销私募基金管理人76家。自AMBERS系统上线以来,在新系统备案私募基金50175只,平均退回补正次数1.51次。2019年4月,在AMBERS系统备案通过私募基金2331只,备案基金规模878.32亿元,平均退回补正次数1.24次;当月清算私募基金493只。同时,根据中国基金业协会公布的数据显示,截至2019年4月底,私募基金管理人员工总人数24.03万人,较上月减少704人,环比下降0.29%,降幅明显收窄。与从业人数最高峰时(2016年一季度末)的44.65万人相比,已大幅下降46.18%,说明在金融监管力度不断加强以及私募基金管理人素质稳步提升的情况下,虽然私募基金行业从业人员数量明显下降,但行业从业人员整体素质在持续提升。

 

图表3:私募基金从业人员数量变化情况

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资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

私募股权/创业基金规模占比超2/3,是私募基金重要组成部分:根据中国基金业协会公布的数据显示,截至2019年4月底,已登记私募证券投资基金管理人8927家,较上月减少7家;私募股权、创业投资基金管理人14702家,较上月增加33家;其他私募投资基金管理人756家,较上月增加1家;私募资产配置类管理人3家。截至2019年4月底,已备案私募证券投资基金37685只,基金规模2.36万亿元,较上月增加2448.7亿元,环比增长11.6%;私募股权投资基金27719只,基金规模8.16万亿元,较上月增加2409.89亿元,环比增长3.04%;创业投资基金6975只,基金规模1万亿元,较上月增加551.6亿元,环比增长5.86%;其他私募投资基金4756只,基金规模1.8万亿元,较上月减少237.33亿元,环比下降1.3%。从结构上来看,截至2019年4月底,私募股权、创业投资基金的管理人数量、基金产品数量以及管理规模分别占私募基金总量的60.28%、44.98%和68.8%,是私募基金重要的组成部分。业内专家认为,随着科创板的落地,为私募股权市场带来长期利好。一方面鼓励创新创业,为科技创新型企业提供直接融资渠道;另一方面为VC/PE机构退出拓宽渠道,降低基金退出难度,缩短退出周期。

 

图表4:不同类别私募基金管理人数量变化情况

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资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

图表5:截至2019年4月底,私募基金备案产品数量及管理规模变化情况

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资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

4月私募股权/创业基金规模首次突破9万亿大关:根据中国基金业协会公布的数据显示,截至2019年4月底,私募股权、创业投资基金的管理规模达到9.16万亿元,较上月增加2962亿元;私募股权、创业投资基金管理人数量环比增长0.22%,连续两个月回升;私募股权、创业投资基金产品数量34694只,较上月增加395只,增幅呈显著扩大趋势。但股权投资市场仍延续低迷表现,4月股权投资市场总体投资案例数与融资金额均出现明显下降,投资案例数为近一年来平均案例数663起的一半,总投资金额为近一年来最低。根据清科研究中心统计数据显示,2019年4月份,中国股权投资市场共发生投资案例338起,环比下降36.5%,其中披露金额的案例207起,共涉及投资金额320.75亿元人民币,环比下降30.7%,平均投资金额为1.55亿元人民币,环比上升32.5%。按照不同投资金额来看,投资金额在1亿-10亿元人民币之间的投资事件共发生57起,环比下降24%,涉及金额150.12亿元人民币,环比下降29.4%;投资金额在10亿元人民币以上的大额投资事件发生9起,与上月持平,涉及金额142.55亿元人民币,环比下降24%。对比来看,投资金额在1000万-5000万人民币之间的投资事件共发生85起,环比下降55.7%,涉及金额14.24亿元人民币,环比下降56.9%。由此可见,股权投资市场仍呈现出明显的“马太效应”,资金往往更倾向于那些涉及金额较大的投资标的。

 

图表6:私募股权/创业投资基金整体发展趋势

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资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

图表7:股权投资市场月度投资案例及金额

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资料来源:清科研究中心,北广投资管研究院整理

 

图表8:按不同金额来看,4月份股权投资市场变化情况

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资料来源:清科研究中心,北广投资管研究院整理

 

新能源汽车成为当下热门,4月汽车行业吸金50.8亿跃居首位:根据清科研究中心数据显示,2019年4月份,VC/PE市场投资共涉及21个一级行业。从案例数量来看,IT、互联网及生物技术/医疗健康仍然位居前三位。其中,排名第一位的IT行业共发生投资事件94起,第二位的是互联网行业,发生投资事件60起,生物技术/医疗健康行业发生投资事件36起,位居第三。在投资金额方面,4月新能源汽车备受资本关注,4月22日,合众新能源汽车完成30亿元B轮融资,由政府产业基金领投,战略投资资本跟投。受其影响,4月排名第一的是汽车行业,涉及投资金额50.8亿元人民币,占比15.8%。其次是互联网行业涉及投资金额38.48亿元人民币,占比12%。排名第三位的是IT行业,涉及投资金额36.74亿元人民币,占比11.5%。从投资地域上看,4月发生的338起投资事件共涉及25个省市。从案例数量上看,排名前三的地区总案例数量为251起,占比74.3%。其中,北京地区排名第一,共发生94起投资事件,占投资案例总数的27.8%;排名第二的上海地区共发生67起投资事件,占比19.8%;深圳、浙江及江苏地区,各发生投资事件30起,分别占比8.9%,并列第三位。

 

图表9:4月份股权投资市场投资案例的行业分布情况

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资料来源:清科研究中心,北广投资管研究院整理

 

图表10:4月份股权投资活动集中于北上深及江浙粤等地

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资料来源:清科研究中心,北广投资管研究院整理

 

证券类私募结束此前连续13个月的规模下降趋势:根据中国基金业协会公布的数据显示,截至2019年4月底,已备案私募证券投资基金37685只,基金规模2.36万亿元,较3月份增加2449亿元,环比大幅增长11.6%,终结此前连续13个月的下降趋势,且证券类私募备案产品数量也创近一年来新高。对于证券类私募规模的增长,分析人士认为,滞后性为根本原因:一季度的较好行情反映在规模数据上需要时间,如今拐点已至。而展望后市,虽然市场下行空间有限,但由于处在震荡调整期等原因,5月私募产品备案量可能再次回落到相对低值。二级市场方面,2019年一季度,A股市场呈现强势上涨的态势,春季过后,中小创率先反弹引领反攻,各大指数纷纷紧跟上涨的步伐。但是,4月下旬以来,A股整体进入深度调整期,且股指表现明显分化,截至4月30日收盘,代表中小企业的深证成指当月下跌2.35%,创业板指当月大跌4.12%,而代表蓝筹股的沪深300当月则上涨1.06%,上证50更是逆势大涨3.76%。数据显示,截至2019年5月20日收盘,年初以来,上证综指累计涨幅为15.1%,深证成指累计涨幅为23.15%,创业板指累计涨幅为17.49%。各主要指数累计涨幅仍然为正,但涨幅较一季度已明显缩小。多数私募人士对后市仍持乐观态度,认为宏观经济、企业盈利、政策等诸多方面都比较积极。有部分私募对短期市场偏谨慎,但表示宽幅震荡行情也是牛市的开始。

 

图表11:私募证券投资基金整体发展趋势

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资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

股市二八分化,1-4月证券私募八大策略均为正收益:2019年4月份,A股结束连续三月的上涨行情,指数冲高回落,市场再现二八分化,三大股指全部收跌,而以蓝筹股为样本的上证50与沪深300指数则悉数上涨。28个申万一级行业中有20个行业下跌,仅8个行业上涨,其中食品饮料、农林牧渔、家用电器涨幅居前,而传媒、计算机、国防军工跌幅居前。据格上研究中心数据显示,2019年4月份,股票策略平均收益率为-0.06%,不仅跑输沪深300指数,而且平均收益率排名各大策略产品底部。其中,规模在10亿元至20亿元的私募平均收益0.2%,20亿元至50亿元规模的私募平均收益1.49%,50亿元至100亿元规模的私募平均收益1.08%,百亿元规模以上的私募平均收益-0.51%。从累计来看,据私募排排网统计数据显示,2019年1-4月份,共有12204只成立满4个月的中国对冲基金产品纳入私募排排网统计排名,八大策略平均收益率为11.38%。从各个策略整体表现情况来看,八大策略在1-4月份均取得正的平均收益率。事件驱动策略触底反弹,2019年以来平均收益率达到21%;4月份A股微调,1-4月股票策略平均收益率录得20.57%;复合策略、组合基金、宏观策略年初以来平均收益率也均表现不俗,分别为12.49%、11.93%、9.84%。固定收益垫底,平均收益率仅为2.88%。

 

图表12:2019年1-4月份证券类私募产品八大策略收益率情况

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资料来源:私募排排网,北广投资管研究院整理

 

4月证券私募基金产品发行和备案迎来高潮:根据格上研究中心数据显示,4月份在基金业协会新备案的私募产品共有2088只,其中新备案证券类私募产品有1624只,占比77.78%,这一数量较2018年同期的915只上涨77.49%,环比上月的1084只上涨49.82%。根据私募中国网数据显示,近三个月新备案私募产品数量逐月增加,4月私募产品备案数量大增主要贡献来自于私募证券投资基金,当月新备案数量为2016年8月以来的最大值。历史数据显示,2016年7月和8月受到私募新规影响,证券私募产品的备案数量曾经出现2879只、1917只的高水平;随后2017年到2019年,私募基金的备案高峰期在2017年11月、12月和2018年1月,分别达到1528只、1438只、1435只;但后来在市场震荡中私募发行一蹶不振,直到2019年在市场反弹过程中才逐步回暖,虽然相比行情有一定的滞后性,但是足以反映市场投资情绪的高涨。4月份产品备案量的骤增,较前一月增长近50%,在格上研究中心看来,反映了投资者投资情绪的进一步复苏,只有当个人投资者投资热情回升,机构管理人才更容易发行产品,这对于进入复苏期的资本市场来说是一件好事,但是,预计5月份私募产品备案量将可能再次回落到相对低值。

 

图表13:2017-2019年证券类私募基金产品备案情况

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资料来源:格上研究中心,北广投资管研究院整理

 

4月份股票仓位环比略降,但私募调研仍较为积极:随着后市震荡加剧,操作上非常灵活的证券类私募基金的股票仓位也有所下降。根据CREFI指数(华润信托阳光私募基金股票多头指数)成分基金数据显示,截至2019年4月底,私募平均股票仓位为73.22%,较前一月下降了0.63个百分点。同时,高仓位运作的私募也明显减少,股票持仓超过50%的基金占比80.2%,较上月末下降1.36个百分点;股票仓位在80%~100%的基金占比由55.34%减少至47.52%。可见,在市场振幅加大的情况下,私募以减仓来应对短期回调,但看好2019年市场整体持仓的信心还在。从私募仓位数据来看,近一年曾在2018年10月、2018年12月出现过51.48%、51.19%的低位,2019年则跟随市场一路上扬,从1月的57.89%增加到3月的73.85%,为阶段高点。但市场震荡加剧后,私募调仓的速度也比较快。虽然仓位有所调整,但私募对市场热情依旧不改,因此2019年私募调研上市公司也较为频繁,显得非常勤奋,并加大对基本面的研究。据格上研究中心数据显示,4月份共有859家私募机构参与上市公司调研,共调研2050次。从板块分布来看,中小板个股是私募机构的调研重点。私募机构全月共调研上市公司1941家,其中,主板公司407家(占比20.97%)、中小板公司917家(占比47.24%)、创业板公司617家(占比31.79%)。

 

图表14:证券类私募股票仓位变化情况

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资料来源:格上研究中心,北广投资管研究院整理

 

私募基金行业呈现明显的两极分化格局:根据中国基金业协会公布的数据显示,截至2019年4月底,已登记的私募基金管理人有管理规模的共21380家,平均管理基金规模6.23亿元。分不同规模来看,已登记私募基金管理人管理基金规模在100亿元及以上的有254家,管理基金规模在50亿-100亿元的287家,管理基金规模在20亿-50亿元的684家,管理基金规模在10亿-20亿元的831家,管理基金规模在5亿-10亿元的1196家,管理基金规模在1亿-5亿元的4420家,管理基金规模在0.5亿-1亿元的2331家。截至按照不同规模的变动情况来看,与2019年3月底相比,管理规模超百亿的私募基金管理人增长5.0%,而规模在1亿以下及1-5亿的私募基金管理人则增长2.7%和2.5%,增速明显较低。总体来看,私募基金行业呈现出明显的“二八”分化格局。也就是说,规模较大的私募基金管理人数量增长明显快于规模较小的私募基金管理人,凸显出私募基金行业强者恒强的发展特征,而这也与私募基金整体发展趋势及金融监管政策基调相符合。

 

图表15:已登记的有管理规模的私募基金管理人数量分布情况

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资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

北京、上海和深圳是私募基金集中分布的三大城市:根据中国基金业协会公布的数据显示,截至2019年4月底,已登记私募基金管理人数量从注册地分布来看(按36个辖区),集中在上海、深圳、北京、浙江(除宁波)、广东(除深圳),总计占比达71.47%,略低于3月份的71.52%。其中,上海4746家、深圳4586家、北京4362家、浙江(除宁波)2065家、广东(除深圳)1670家,数量占比分别为19.46%、18.8%、17.89%、8.47%、6.85%。同时,数据显示,4月份新登记的103家私募基金管理人中,注册地主要集中于北京、深圳、上海、广东(除深圳)和青岛,数量分别为20家、14家、11家、9家和8家,占本月新登记管理人总数的60.19%。整体来看,北京、上海和深圳是私募基金集中分布的三大城市。截至2019年4月底,上海位居私募基金管理人家数和私募基金数量第一位,分别为4746家基金管理人和21175只私募基金产品。而北京的私募基金管理规模高居第一,达到31179亿元;上海私募基金管理规模28392亿元,位居次席。目前,北京和上海是仅有的两个私募基金管理规模超过2万亿的地区,而北京也是首个私募基金管理规模突破3万亿的地区。

 

图表16:截至2019年4月底,私募基金管理人数量排名前五地区的占比情况(按注册地)

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资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

图表17:截至2019年4月底,私募基金管理人数量排名前十地区

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资料来源:中国基金业协会,北广投资管研究院整理

 

北广投资管研究院观点:私募规模首次突破13万亿大关,已成为资管行业重要力量。中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊近期表示,过去一年,是我国经济转型升级的关键之年,金融服务实体经济纵深推进。私募基金为企业创新发展提供了宝贵的资本金,成为资本市场的中流砥柱。相关数据显示,截至2018年底,协会自律管理的资产管理业务总规模合计50.54万亿元,占我国全社会资产管理规模的半壁江山。其中,私募基金行业一直保持了正向增长,截至2019年4月底,总规模已突破13万亿大关,助力资产管理行业稳步增长。在日前举行的中国私募基金行业高峰论坛上,中国证监会副主席阎庆民表示,随着上交所科创板的推出,私募股权基金将成为连接早期初创阶段高新技术企业和资本市场的重要工具。他表示,私募股权基金是科技创新的生力军,互联网、医疗健康、人工智能是VC/PE始终青睐的三个行业。设立科创板并试点注册制无疑将为投资科技创新的私募股权机构提供更便利快捷的退出渠道,私募股权行业将迎来新的发展高潮。对于证券类私募而言,随着中国经济逐步企稳,财税政策持续发力,产业结构不断调整升级,A股市场在经过调整巩固之后有望走出长牛的行情,特别是外资长期买入中国优质核心资产的趋势并未改变,结构性机会长期依然突出,证券类私募也有望扭转前期规模持续下降的趋势。

 


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