北广投资管
行业动态 >  牛市下私募代销困局:公募规模增长远超私募 私募代销门槛更高-2.9
牛市下私募代销困局:公募规模增长远超私募 私募代销门槛更高-2.9

在这两年结构性行情中,公募规模增量跑赢私募,一些高净值客户称,牛市更倾向于买公募基金。但记者调查发现,这两年渠道在私募代销业务上发展迅速,销量创历史新高,一些头部的、“公奔私”背景的私募更受客户青睐。渠道当前对私募的准入门槛在提高,非常看重私募能够做到言行一致,一些能做到绝对收益、稳健的私募受关注。


牛市下公募销售比私募更强

部分客户牛市更爱买公募


在近两年牛市行情中,投资者借基入市热情高涨,从数据来看,公募规模比私募增长更为显著。恒天基金产品管理中心负责人陈啸林表示,截至2020年末,私募证券基金规模达3.77万亿元,其中2019年、2020年分别新增0.21万亿、1.32万亿,增幅为9.43%、53.70%。公募权益基金(股票型和混合型)期末规模6.67万亿元,其中2019年、2020年分别新增1.07万亿元和3.38万亿元,增幅为47.96%、102.80%。


私募排排网未来星基金经理胡泊认为,公募基金属于大众理财产品,投资门槛偏低,所以受众客户范围广。考虑到私募对投资者门槛更高,只针对高净值客户开放,因此认购客户数量少,但单个客户认购金额较大。因此,私募的增速更快,但公募的整体规模更大。


从客户角度看,广州一高净值客户称,目前更倾向于公募;私募业绩更好存在幸存者偏差,根据国内历史数据,公募业绩均值好于私募;相信公司平台带来的优势,目前来看国内私募还未在平台上形成绝对的优势。


上海某高净值客户表示,“如果好的基金经理买得到的话,我倾向于买公募,因为公募成本低。如果真正做得好,公募比私募赚钱,私募有业绩提成。但是有个问题,现在好的基金经理就像好的股票一样,管理规模涨得太高了。买私募的话,需要对他有信任感,了解其风格,把钱交给他至少不会亏得很厉害。这两年有些私募业绩很好,规模增长很快,但我不敢买,他们还需要一段时间去验证他们的管理能力。”


渠道私募代销业务发展迅速

客户看重私募绝对收益能力


多位渠道人士告诉记者,尽管规模增量不及公募,但这两年私募业务发展非常迅速。招商证券研究咨询部董事、金融产品研究首席贾戎莉表示,伴随基金产品较好的赚钱效应,基金投资者增量明显,公私募各有千秋。私募代销的情况更多体现为代销规模的增长、新增资金的不断涌入,以及保有量的提高、持有期的拉长、策略类型的多元化与稳定性。


雪球私募称,在雪球上过去两年公募和私募的用户数量增长都非常明显。其中,雪球2020年私募代销所服务的高净值用户数较2019年有数倍的增长。


华南一券商经纪业务市场研究部负责人表示,“如果只比绝对值,公募基金投资者增量大于私募,但我们在私募代销方面,合格投资者客户这两年成倍数增长,销售总量和单只产品的资金募集规模都创出历史新高。”


某大型商业银行私行人士说,“从体量上来说,公募增长要多,因为我们的公募面向800万以下的普通零售客户,基数会比较大,而且以前买理财的客户都去买公募了。但是这两年我们私募销售情况也很厉害,2018年可能只有几个亿销量,现在20、30亿很正常。北京某大型私募最近在我们这边销售了30-40亿。”


也有些客户比较青睐私募。深圳一高净值客户表示,现在主力资金在私募,小部分在公募。因为觉得私募公司靠业绩吃饭,干劲更足,私募必须追求绝对收益。


华南某从业高净值客户称,牛市买公募,或者买集中度很高的私募,其能冲击业绩。“我能承受50%的回撤,但不能忍受买的私募跑不过公募。如果私募规模太大无法持续维持业绩、或者说管理人风格转变、变成稳健派,我就会撤出。而当熊市下我会更倾向于买稳健派私募,或者直接做其它投资。”


山东某高净值客户称,“公司治理好的公募或私募,我都会考虑。私募的话,我不会买草根出身的私募,要有好的背景,比如基金经理、学者等,过往业绩比较稳定。私募要更关注人,人的气质和性格都要看。”


渠道更青睐言行一致的私募

代销准入门槛在提高


随着行业竞争更激烈,渠道对私募销售设置了较高准入门槛,雪球私募表示,专注寻找具有持久潜力、言行一致的优质私募基金管理人,目前雪球合作的私募,既有成熟大型私募,也有成长型私募,以股票多头策略为主,其他策略为辅。“评价和引入私募管理人时,我们主要从公司资质、投研体系、产品业绩、策略一致性、风控体系等方面考量。我们会通过产品业绩年限、团队人员的人数以及从业年限、产品业绩的同策略排名、最大回撤、风险收益比、策略一致性等指标评价。最核心是,只选择团队管理能力超配于目前整体基金规模,且言行一致的管理人。”


北京金樟投研总监付饶称,与私募管理人合作的标准是基于定性和定量的调研结果,不会设置硬性的成立时间和规模的门槛,但是需要管理人的公司、策略、风控等各个方面能够形成闭环,言行合一,实际上入池对管理人的要求是比较高的。


贾戎莉说,“我们合作的私募在策略类型上包括主观股票、量化指数增强、量化对冲、债券、CTA、混合策略等。准入门槛会综合考虑业绩、年限、规模、团队、风控合规等具体层面。”


前述华南券商负责人称,首选头部的、品牌形象好的私募机构合作代销,因为这类私募机构的产品业绩相对有保障,业绩好不单指收益率高,也要求有较强的风控能力和业绩的持续性等。不仅如此,还要评估管理人的投资风格和策略是否与未来的市场风格相匹配。此外,也会引入特点鲜明、业绩突出的中小私募,他们投资操作相对灵活,能获得更高超额收益,会从历史业绩、投资理念、投资方法、投研实力、风控体系等方面考察,评估它们业绩与综合实力的匹配性,从而判断业绩的质量和可持续性。


某大型商业银行私行人士表示,“主要跟头部私募合作,没有明确准入门槛,比较偏好‘公奔私’、有名的基金经理,以前会设定资产管理规模的要求,但是后来发现2019、2020年有很多‘公奔私’的刚起来,我们也很感兴趣。”


沪ICP备16024149号-5 北广投资管